스팩(SPAC)이란? 스팩 상장 구조, 투자 장단점, 공모가 투자와 주의점

주식 앱에서 ‘○○스팩 12호’ 같은 이상한 이름의 종목을 본 적이 있나요? 이름부터 수상한데요, 사실 이건 실제 사업을 하는 회사가 아니라 다른 회사를 인수하기 위해 먼저 상장한 빈 회사입니다. 껍데기만 있는 회사에 왜 투자를 할까요? 오늘은 스팩이 무엇이고, 어떤 장점과 위험이 있는지 알아보겠습니다.

핵심만 먼저

• 스팩(SPAC, 기업인수목적회사)은 돈을 먼저 모아 상장한 뒤, 비상장 우량 기업과 합병하는 것을 목적으로 하는 회사입니다.

• 공모 자금의 대부분은 별도로 예치되어, 기한 안에 합병하지 못하면 예치금과 이자를 돌려받습니다.

• 그래서 공모가 근처에서 사면 손실 위험이 작지만, 공모가보다 비싸게 사면 원금 손실이 날 수 있습니다.

• 거래량이 적어 가격이 쉽게 출렁입니다.

스팩이란?

구조: 순서를 뒤집은 상장

스팩은 Special Purpose Acquisition Company의 줄임말로, 우리말로는 기업인수목적회사입니다. 일반적인 상장은 회사가 먼저 있고, 가치 평가와 거래소 심사를 거쳐 투자자에게 주식을 파는 순서입니다. 스팩은 이 순서를 뒤집습니다.

1. 증권사 등이 투자자에게 돈을 모아 스팩을 만들고 먼저 상장합니다.

2. 그 뒤에 합병할 비상장 기업을 찾습니다.

3. 합병에 성공하면 스팩은 그 기업의 이름으로 바뀌어 거래됩니다.

비상장 기업 입장에서는 일반 상장보다 절차가 단순하고 시장 상황의 영향을 덜 받아, 상장 통로로 스팩을 이용합니다.

스팩 이름 읽는 법

스팩 이름은 보통 “주관 증권사 이름 + 번호 + 스팩”으로 짓습니다. 예를 들어 ‘DB금융스팩11호’는 DB금융투자가 만든 11번째 스팩이라는 뜻입니다. ‘스팩’이라는 말이 번호 앞이나 뒤에 붙습니다.

합병 기한과 상장폐지

스팩은 상장 후 36개월 안에 합병을 마쳐야 합니다. 기한 안에 합병 대상을 찾지 못해 절차를 진행하지 못하면 관리종목 지정을 거쳐 상장폐지됩니다.

스팩 투자의 장점

1) 공모가 근처에서는 손실 위험이 작다

스팩의 공모 자금은 대부분 은행이나 신탁에 별도로 예치됩니다. 합병에 실패해 상장폐지되면 이 예치금과 그동안의 이자를 주주에게 돌려줍니다. 그래서 공모가(보통 2,000원)에 산 투자자는 합병에 실패해도 대체로 원금에 가까운 금액과 이자를 돌려받을 수 있습니다. 다만 예치 비율과 비용에 따라 정확히 원금 전부가 보장되는 것은 아니므로 투자설명서를 확인하세요.

반대로 좋은 회사와 합병이 발표되면 주가가 크게 오를 수 있습니다. 손실은 제한적이고 상승 가능성은 열려 있는 구조가 스팩의 가장 큰 매력입니다.

2) 낮은 공모가와 청약 부담

공모가가 대부분 주당 2,000원으로 낮고, 일반 공모주보다 청약 경쟁률이 낮아 배정받기 쉬운 편입니다.

3) 상장 첫날 가격제한폭 확대

2023년 6월부터 신규 상장 종목의 상장 첫날 가격 변동폭이 공모가의 60~400%로 넓어졌습니다. 공모가 2,000원짜리 스팩이라면 첫날 최대 8,000원까지 오를 수 있게 되어, 한때 스팩 상장 첫날 급등이 화제가 되기도 했습니다. 하지만 이렇게 급등한 가격에 산 투자자는 이후 큰 손실을 볼 수 있다는 점도 함께 기억해야 합니다.

스팩 투자의 단점과 위험

① 낮은 거래량: 스팩은 모은 돈이 수십억~수백억 원 수준이라 발행 주식이 적고 거래가 드뭅니다. 적은 주문에도 가격이 크게 움직여, 실제 가치와 동떨어진 가격에 거래되기도 합니다.

② 비싸게 사면 원금 손실: 여기가 가장 많이 오해하시는 부분인데요, 예치금 반환은 내가 산 가격이 아니라 공모가 기준입니다. 시장에서 3,000원에 샀는데 합병에 실패하면 약 2,000원 남짓만 돌려받아 큰 손실이 납니다.

③ 합병 후 주가 하락: 합병이 성사되어도 합병 대상 기업의 가치가 기대에 못 미치면 주가가 공모가 아래로 떨어질 수 있습니다. 합병 후에는 더 이상 예치금 반환 구조가 적용되지 않습니다.

스팩 투자 전 확인할 점

• 공모가 대비 현재가: 공모가(2,000원) 근처이거나 아래일 때가 손실 위험이 작습니다.

• 남은 기한: 상장폐지가 가까울수록 예치금 반환 시점이 가까워집니다.

• 운용진의 이력: 스팩을 만든 증권사와 운용진이 과거에 합병을 얼마나 성공시켰는지 확인하세요.

• 합병 대상: 합병이 발표되면 대상 기업의 실적과 합병 가격이 적정한지 꼼꼼히 따져 보세요.

스팩의 장점은 공모가 근처에서 살 때만

껍데기 회사에 투자하는 이유, 이제 아시겠죠? 공모가 근처에서 사면 손실은 제한적이면서 합병에 성공하면 상승을 기대할 수 있는, 꽤 독특한 구조이기 때문입니다. 다만 시장에서 비싸게 사는 순간 그 장점은 사라진다는 점, 꼭 기억하셔야 합니다.

그러니 스팩을 사기 전에는 현재가가 공모가보다 얼마나 높은지, 합병 기한이 얼마나 남았는지부터 확인해 보세요. ‘원금 보장’이라는 말만 믿고 덜컥 사는 건 금물입니다.

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이 글은 상품 구조를 설명하기 위한 정보이며, 특정 종목의 매수나 매도를 권유하지 않습니다.