워렌버핏은 전 세계에서 가장 유명한 투자자인데요, 이런 버핏이 가장 중요시 여기는 지표중의 하나가 ROE입니다. ROE를 알면 이 기업이 돈을 얼마나 잘 버는지, 투자할 가치가 있는지를 알 수 있는데요, 오늘은 이렇게나 중요한 ROE에 대해 알아보겠습니다.
1. ROE란 뭘까?
1) ROE 뜻
ROE는 Return On Equity의 줄임말로, “자기자본이익률”이라고 합니다. 이렇게 보면 완전 어렵게 느껴지는데요, 실제로는 정말 쉬운 개념입니다.
자, 1000만 원을 모아서 커피집을 차렸다고 가정해봅시다. 장사를 열심히 해서 1년에 100만 원을 벌었다면, 나는 얼마의 수익률을 올린 걸까요? 1000만 원을 투입해서 100만 원을 벌었으니 수익률은 10%죠? 이것이 바로 ROE입니다.
우리는 평소에 “야, 너 얼마 넣어서 얼마 벌었냐?”라는 말을 쓰잖아요? 이것을 점잖고 있어보이게 표현한 것이 “너 ROE가 어떻게 되니?”입니다.
좀 더 정확하게 이야기하자면, 여기서 초기투자금 1000만 원은 빚을 포함하지 않은 순수 자기 돈을 의미합니다. 즉, 부동산 투자에서 말하는 “실투자금”과 비슷한 표현이라고 생각하면 되겠죠?
2) ROE, ROA 차이
ROE와 비슷한 개념으로 ROA가 있습니다. ROA는 (Return On Asset)의 줄임말인데요, “총자산수익률”이라고 합니다. 이것 역시 단어만 어렵지 실제론 쉬운 개념입니다.
위에서 커피집을 차릴 때, 대부분은 자기 돈만 가지고 가게를 차리지 않고 대출을 내겠죠? 자기돈 1000만 원 + 은행 대출 1000만 원, 총 2000만 원으로 장사를 시작해서 100만 원을 벌었다면 수익률은 얼마일까요? 은행 대출까지 감안해서 계산하면 100만 원/ 2000만 원 = 5%가 나옵니다.
ROE는 순수 자기돈을 활용한 수익률을 의미하는 것이라면, ROA는 빚까지 포함한 총자산을 이용한 수익률을 나타낸다고 생각하면 되겠습니다.
2. ROE를 볼 때 주의사항
기업에 투자할 때 ROE가 높으면 좋은 기업이라고 볼 수 있습니다. 하지만, 단순히 ROE만 높다고 투자하면 큰일이 날 수 있는데요, 그 이유는 기업들이 ROE를 좋게 보이도록 꾸밀 수 있기 때문입니다.
즉, 실제로는 별로인 기업이지만 높은 값으로 되팔거나 부당 이득을 취하기 위해 ROE를 왜곡할 수 있기 때문에 투자자는 좋은 ROE와 나쁜 ROE를 구별할 수 있어야 합니다.
기업은 어떻게 ROE를 왜곡할까요? 바로 ROE를 산출하는 값을 조작하면 됩니다.
위 공식을 보면, ROE는 “이익 / 자기자본”입니다. 즉 분자인 “이익”을 늘리거나, 분모인 “자기자본을” 줄이면 ROE 값은 커지겠죠? 그럼, 기업들이 이것을 어떻게 조작하는지 살펴볼까요?
1) 이익은 그대로지만 자기자본이 줄어드는 경우
자기자본은 쉽게 이야기하면 통장에 들어있는 돈입니다. 여러분 통장에는 얼마가 들어있나요? 많은 사람도 있고 적은 사람도 있겠죠? 그 돈이 바로 자기자본입니다.
기업이 자기자본을 줄이기 위해서 하는 대표적인 행동이 바로 “배당”입니다. 배당은 회사 통장에 있는 돈을 인출해서 주주들에게 나눠주는 것이죠? 그러므로 배당을 실시하면 자기자본이 줄어들게 되고 ROE는 높아집니다.
물론 배당 자체가 나쁜 것이 아닙니다. 주주환원을 하는 아주 좋은 행동이죠. 하지만, 그 의도가 불순할 경우 문제가 됩니다. 갑자기 이유없이 배당이 증가한다던가, 회사 상태는 나쁜데 배당은 오히려 늘어나는 경우 문제가 될 수 있습니다.
2) 이익이 뻥튀기 되는 경우
이익은 번돈에서 쓴돈을 뺀 것입니다. 즉 커피집을 해서 300만 원을 벌었지만 임대료, 인건비, 자재비, 광고비 등으로 지출한 돈이 200만 원이라면 이 가게의 이익은 100만 원이겠죠?
여기서 이익을 늘리기 위해선 어떻게 해야 할까요? 정상적인 방법은 매출이 늘어나는 것입니다. 하지만, 다른 방법도 있습니다. 바로 지출을 줄이는 것이죠.
무리한 구조조정을 통한 인력 감축, 지나친 원가 절감, 연구개발 축소 등을 통해 지출을 줄이면 회사의 이익은 늘어나겠죠? 이 방법이 무조건 적으로 나쁜 것은 아니지만, 문제는 비정상적인 지출 감축을 통해 회사의 경쟁력이 떨어진다는 것입니다.
이렇게 되면 당장 1~2년은 좋을 수 있겠지만 장기적으로 회사는 골병이 들어서 무너질 수가 있죠. 하지만 수치상으로 들어난 ROE는 좋아지기 때문에 사람들은 속아넘어갈 수 있어서 투자자들은 조심해야 합니다.
3. 마무리
오늘은 ROE에 대해서 알아보았습니다. 투자 의사 결정을 할 때 ROE는 매우 중요한 지표이고, ROE가 높은 기업은 좋은 기업일 가능성이 높습니다. 하지만 무조건 ROE가 높다고 덥석 투자하게 되면 실패할 수도 있기 때문에 주의해서 투자하시기 바랍니다.