60/40 포트폴리오 전략은 주식 60%, 채권 40%에 투자하는 전략입니다. 얼핏 생각하면 주식에만 투자하는게 더 수익률이 좋아보입니다. 하지만 채권을 40%나 섞은 이 전략의 수익률이 주식 100%와 비슷하게 나온다면 믿으시겠나요? 그 이유가 무엇인지 자세히 알아보겠습니다.
1. 전략 개요
60/40 포트폴리오 전략은 주식이 하락할 때 발생하는 손해를 극복하기 위해 주식과 반대로 움직이는 채권을 포트폴리오에 섞는 전략입니다. 주식과 채권은 모두 장기적으로 우상향 하는 자산입니다.
하지만 단기적으로는 서로 반대로 움직이는 성향이 강합니다. 그래서 둘을 적정 비율로 섞어주면 주식이 하락할 때 채권이 어느 정도 상승해 줌으로써, 주식으로 인해 발생하는 리스크를 부드럽게 줄여줍니다.
60/40을 운용할 때 반드시 해야 할 일은 주기적인 리밸런싱입니다. 주식이 상승 하였을 때 비싼 주식 일부를 팔아서 싼 채권을 사고, 반대로 주식이 하락 했을 땐 비싼 채권 일부를 팝니다.
우리는 자연스럽게 비싸게 팔고 싸게 사는 일을 반복하게 되고, 그 결과 추가 수익으로 이어지게 됩니다.
60/40 포트폴리오를 구성하는 방법은 다음과 같습니다.
- 주식 60% : VOO(미국 S&P500 추종 ETF) 또는 VTI(미국 전체 주식)
- 채권 40% : IEF(미국 10년물 장기채) 또는 TLT(미국 20년 이상 장기채)
60/40에서 채권의 주 역할은 주식이 떡락해서 계좌가 저세상으로 가는 일을 막는 것입니다. 때문에 투자 성향에 따라서 채권을 섞는 비율을 다르게 할 수가 있습니다.
일반적으로 주식 60, 채권 40이 기준이 됩니다. 공격적인 투자자라면 주식 70, 채권 30으로, 수비적인 투자자라면 주식과 채권을 50대 50으로 섞을 수 있습니다.
전 세계 주식과 전 세계 채권을 60대 40으로 섞는 것을 글로벌 60/40이라 합니다. 반면 미국 주식과 미국 국채를 대상으로 하는 것을 US 60/40이라고 합니다. 일반적으로 60/40이라고 하면 US 60/40을 가리킵니다.
채권은 주로 미국 국채, 그중에서도 만기가 긴 장기채를 사용합니다. 미국 국채를 사용하는 이유는 여러분도 짐작하시죠? 바로 미국이 설마 돈 떼먹겠냐라는 믿음이 전세계적으로 굳건하기 때문이죠. 그래서 경제가 안좋을 때 미국 국채는 가격이 오릅니다.
장기채를 쓰는 이유는 주식이 하락할 때 단기채 보다는 장기채가 더 많이 상승하기 때문입니다. 일반적으로 주식이 하락할 때 채권이 상승하는 경우가 많습니다. 그래서 장기채를 선호하는 것이죠.
대략 안정적인 투자자라면 10년물을, 좀 더 공격적인 투자자는 20년물 이상의 장기채를 사용합니다.
2. 백테스팅 결과(1978년~2023년)
1978년부터 2023까지 백테스팅 결과를 보면 60/40이 복리수익률 10.4%, MDD 28.9%를 기록했습니다. 대조군인 주식은 복리 수익률 11.4%, MDD 50.9%를 기록하였습니다.
주목할 것은 변동성과 MDD입니다. 최종 결과만 보면 수익률은 주식에만 투자하는 경우가 더 높습니다. 하지만 60/40 포트폴리오는 변동성과 MDD가 주식에 비해 낮습니다.
그 말은 투자하는 기간 동안 가격의 출렁거림이 더 적다는 뜻입니다. 결국 스트레스를 덜 받고 안정적으로 자산을 운용하는 것이 가능하다는 의미지요.
1987년 블랙 먼데이, 2000년 이후 닷컴 버블 및 911 테러, 2008년 금융위기, 그리고 코로나 등을 거쳐오면서 주식은 엄청나게 떨어졌습니다.
반면 60/40 포트폴리오는 채권을 40% 섞어 줌으로써 주식의 하락분을 상당 부분 채워주고 있는 것을 알 수 있습니다.
3. 장점
첫째, 마음 편한 투자를 할 수 있습니다. 주가지수 ETF를 통해 주식시장 전체에 투자하는 것 자체가 분산투자입니다. 여기에다가 국채라는 안전자산을 섞어서 투자함으로써, 포트폴리오 전체의 변동성이 줄어듭니다. 결국 안정적으로 자산을 불릴 수 있는 것이죠.
둘째, 운용하는 것도 너무나 쉽습니다. 그냥 주식 ETF 60%, 장기 국채 ETF 40%를 사서 주기적으로 리밸런싱만 하면 됩니다. 거래할 일이 거의 없어서 조금만 공부하면 누구나 쉽게 포트폴리오를 운영할 수가 있습니다.
간혹 주식과 채권을 사서 60/40으로 비율 맞추고 주기적으로 리밸런싱 하기 어려운 사람도 있습니다. 그래서 이분들을 위한 60/40 포트폴리오 ETF가 이미 출시되어 있는데요, 미국 Black Rock에서 출시한 AOR이라는 ETF입니다.
글로벌 60/40 전략을 운용 중이므로 ‘난 그딴 거 모르겠고 다 귀찮아~’라고 생각하시는 분들은 이것을 사면 되는 것이죠.
셋째, 다른 전략의 밴치마킹이 될 정도로 신뢰도가 매우 높습니다. 60/40 포트폴리오는 역사가 긴 전략입니다. 그래서 전 세계의 연기금이나 헷지펀드들의 벤치마킹 역할을 합니다. 그들은 60/40을 장기적으로 이기는 것을 목표로 할 정도로 60/40 포트폴리오는 훌륭한 투자 방법입니다.
4. 단점
첫번째, 너무 쉬운 것이 오히려 단점이 될 수 있습니다. 왜냐하면 투자가 너무 심심하기 때문이죠. 일반적으로 개별 주식을 매매하면 하루에 10%, 20%는 우습게 올라가고 떨어지기도 화끈하게 내려갑니다.
하지만 60/40 전략은 올라가는 것도 찔끔, 내려가는 것도 찔끔이기 때문에 야수의 심장을 가진 분들은 포트폴리오를 장기적으로 유지하기 힘듭니다.
아는 지인이 테마 주식으로 대박이 났다는 소문이라도 들리면, 60/40 투자자는 배가 아파서 다른 투자하러 달려가기 일쑤입니다.
미국의 유명한 투자자인 켄피셔의 말에 의하면 대부분의 ETF 투자자들은 보유기간이 최대 1년 반을 넘기기 힘들다는 통계가 이를 증명합니다.
두번째, 개별주나 주식 100% 몰빵투자보단 MDD가 낮지만, 60/40의 절대적인 MDD는 다소 높은 편입니다. 우리가 주식과 채권을 섞어서 투자하는 이유 중 가장 중요한 것이 낮은 MDD를 기대하는 것인데, 그 기대에 비해서 MDD가 높은 것이 흠입니다.
세번째, 인플레이션에 대한 대비가 부족합니다. 주식과 채권 모두 높은 인플레이션 시기에는 가격이 무너져 내립니다. 그래서 급격한 금리 인상이 있었던 지난 2022년은 주식 100% 포트폴리오 보다 60/40의 성적이 더 안 좋았습니다.
심지어 2022년의 MDD는 2008년 금융위기 때 보다 높았는데요, 주식과 채권이 동시에 무너져 내렸기 때문이죠. 그래서 60/40의 단점을 보완하기 위한 다양한 자산배분 전략들이 파생되어 발전 중입니다.
5. 결론
60/40은 완벽하진 않지만 훌륭한 전략입니다. 이해하기도 쉽고 실행하기도 쉽죠. 다만 이 전략을 꾸준히 유지하기 위해선 전략이 통하는 이유와 단점을 이해해야 합니다. 또, 장기적인 관점에서 투자해야 한다는 점도 잊지 말아야겠죠? 다음 시간에는 60/40보다 더 다양한 자산을 섞은 영구 포트폴리오 전략에 대해 알아보도록 하겠습니다.